新冠疫情襲擊下，液晶面板行業(yè)洗牌加速。近日，不僅傳出多家機(jī)構(gòu)密集調(diào)研中電熊貓（CEC-Panda)的消息。另外，京東方、TCL科技、深天馬、惠科競(jìng)購(gòu)南京中電熊貓項(xiàng)目的消息，也在業(yè)內(nèi)不脛而走。

華東科技被ST或加速中電熊貓出售
在連續(xù)兩年虧損后，華東科技未能逃脫“披星戴帽”的命運(yùn)，公告稱自2020年4月16日起實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理，股票簡(jiǎn)稱由“華東科技”變更為“*ST東科”。

在業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的情況，華東科技考慮出售中電熊貓來(lái)減少虧損，而京東方、TCL華星、惠科、深天馬等國(guó)內(nèi)面板廠商有意接盤中電熊貓。

近日，業(yè)內(nèi)就傳出中電熊貓對(duì)外出售的消息。
據(jù)了解，中電熊貓母公司華東科技2019年凈虧損56.41億元，公司對(duì)包括南京中電熊貓?jiān)趦?nèi)的相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行減值，資產(chǎn)減值總金額為65.92億元。眼下華東科技為了減少虧損，考慮出售中電熊貓。

資料顯示，中國(guó)電子及其子公司是華東科技實(shí)際控制方和大股東，目前中國(guó)電子旗下有多條液晶面板生產(chǎn)線，包括在南京的一條8.5代線和一條6代線，在成都的一條8.6代線，以及在咸陽(yáng)的一條8.6代線。成都、咸陽(yáng)的8.6代線均投產(chǎn)不到兩年，經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)較好，南京6代線是以前從夏普購(gòu)入的舊線，南京8.5代線也曾與夏普合作、已陷入困境。

中電熊貓?jiān)谝壕�面板領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，從TV面板的出貨量中可以窺見一斑。Omdia關(guān)于今年1月全球大尺寸液晶面板出貨面積的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中電熊貓?jiān)谄渲形涣械谄�，排在它前面的前六位廠商占據(jù)了約80%的市場(chǎng)份額。
有不愿具名的資深面板行業(yè)人士表示，中電熊貓的液晶面板線采用夏普的IGZO（金屬氧化物工藝）技術(shù)，技術(shù)不錯(cuò)但成本高，產(chǎn)品的價(jià)格也一直降不下去，在TV面板領(lǐng)域“沒怎么做進(jìn)去”。

中國(guó)電子視像行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)董敏也表示，中電熊貓傳出出售消息，一方面是整個(gè)液晶行業(yè)目前不景氣，前途不明朗；另一方面，中電熊貓規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)效率不太好，可能是有意甩掉包袱。

疫情加快顯示行業(yè)重組進(jìn)程
南京平板顯示行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)薛文進(jìn)分析，全球液晶面板行業(yè)的產(chǎn)能這么大，出�？诘男略鲩L(zhǎng)點(diǎn)并不多，肯定要尋找動(dòng)態(tài)平衡。中國(guó)大陸的液晶面板產(chǎn)能已居全球首位，韓國(guó)企業(yè)也準(zhǔn)備關(guān)停液晶面板的工廠，而國(guó)內(nèi)企業(yè)有經(jīng)營(yíng)好的，也有經(jīng)營(yíng)上遇到問(wèn)題的，“行業(yè)重組很正常，疫情加速了這個(gè)進(jìn)程�！蹦暇┲须娦茇堉亟M還在過(guò)程中，各種方案都有可能，因素很復(fù)雜。
“京東方、華星、天馬、惠科都在做資產(chǎn)評(píng)估，哪家接盤南京中電熊貓，現(xiàn)在還沒定”。一家專注于顯示領(lǐng)域的咨詢機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人透露。

據(jù)了解，TCL華星（即華星光電）今年春節(jié)前后已經(jīng)去找過(guò)南京中電熊貓。而2月20日，南京中電熊貓的實(shí)際控制方中國(guó)電子（CEC）的董事長(zhǎng)芮曉武在公司總部會(huì)見了京東方集團(tuán)董事長(zhǎng)陳炎順。京東方前兩周派人去看了CEC旗下彩虹咸陽(yáng)的8.6代線。

事實(shí)上，中國(guó)電子旗下有多條液晶面板生產(chǎn)線，包括在南京的一條8.5代線和一條6代線，在成都的一條8.6代線，以及在咸陽(yáng)的一條8.6代線。成都、咸陽(yáng)的8.6代線均投產(chǎn)不到兩年，經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)較好，南京6代線是以前從夏普購(gòu)入的舊線，南京8.5代線也曾與夏普合作、已陷入困境。
巨虧讓南京中電成燙手山芋
南京中電熊貓的重組傳聞，始于華東科技2019年12月31日的減值公告。據(jù)此公告，南京中電熊貓平板顯示科技有限公司（簡(jiǎn)稱南京中電熊貓）是華東科技的控股子公司，成立于2012年，主要產(chǎn)品為液晶面板、彩色濾光片和液晶整機(jī)模組。南京中電熊貓8.5代液晶面板生產(chǎn)線項(xiàng)目，總投資289億元，2015年投產(chǎn)，2016年滿產(chǎn)。

由于2019年液晶面板行業(yè)供需不平衡，部分面板售價(jià)最大跌幅達(dá)30%。另一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，預(yù)計(jì)液晶面板價(jià)格短期內(nèi)難以大幅回升。所以，華東科技以2019年10月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，對(duì)南京中電熊貓8.5代線計(jì)提資產(chǎn)減值56.56億元。

截至2019年，全球面板產(chǎn)能達(dá)334.5百萬(wàn)平方米，其中中國(guó)大陸產(chǎn)能達(dá)到155.1百萬(wàn)平方米，占全球總體產(chǎn)能的46%，預(yù)計(jì)到2022年全球產(chǎn)能將達(dá)到376.9百萬(wàn)平方米，其中中國(guó)區(qū)將增加至230.1百萬(wàn)平方米，占總產(chǎn)能的61%，并且僅在中國(guó)就會(huì)有14條8-8.6代的液晶面板生產(chǎn)線、1條8代OLED面板生產(chǎn)線和5條10.5代液晶面板生產(chǎn)線。

而需求方面，截至2019年，全球總需求預(yù)計(jì)在226.85百萬(wàn)平方米左右，到2022年，全球總需求預(yù)計(jì)達(dá)到260百萬(wàn)平方米，年增長(zhǎng)率僅有3%（2021年總需求為252.3百萬(wàn)平方米），三年內(nèi)面板行業(yè)都將面臨嚴(yán)重的供過(guò)于求。

隨著面板市場(chǎng)產(chǎn)需不平衡，南京中電熊貓占主要產(chǎn)能的電視面板價(jià)格跌幅不斷擴(kuò)大，以55英寸電視面板為例，2018年12月的價(jià)格為146美元，2019年10月為101美元，跌幅超過(guò)30%。南京中電熊貓2019年1-10月虧損嚴(yán)重，因此華東科技計(jì)提資產(chǎn)減值。截至評(píng)估日，南京中電熊貓資產(chǎn)組賬面原值為289.2億元，賬面凈值為222億元，可回收價(jià)值165.5億元，減值56.56億元。

華東科技2020年1月22日預(yù)告，該公司2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損56億-57億元，而上年虧損9.87億元，同比下降467%-477%，主要由于面板價(jià)格下跌并進(jìn)行資產(chǎn)減值。該公司2019年液晶面板銷量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)約9.3%，液晶面板銷售收入預(yù)計(jì)僅同比增長(zhǎng)約0.5%。
不收購(gòu)！京東方將托管中電熊貓
近日，有消息稱京東方（BOE）可能暫時(shí)不會(huì)收購(gòu)中電熊貓。京東方將托管中電熊貓三條液晶面板生產(chǎn)線。

據(jù)Wit Display了解，中電熊貓三條液晶面板生產(chǎn)線分別為南京中電熊貓6代線、南京中電熊貓8.5代線和成都中電熊貓8.6代線。其中南京中電熊貓8.5代線由上市公司華東科技控股（57.65%），但是歸屬中國(guó)電子的股份僅11.39%。成都中電熊貓8.6代IGZO LCD產(chǎn)線歸屬于華東科技，中國(guó)電子僅占5.65%股份。南京中電熊貓6代線的51%的股權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理2014年委托給華東科技，中國(guó)電子可能還擁有南京中電熊貓6代線30.37%的股權(quán)。

如果京東方托管中電熊貓，Wit Display首席分析師林芝認(rèn)為，京東方只對(duì)三條中電熊貓面板產(chǎn)線經(jīng)營(yíng)管理，并收取一定的費(fèi)用。結(jié)合當(dāng)前的形勢(shì)，當(dāng)前液晶面板產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)需求也受疫情影響，京東方自身也有經(jīng)營(yíng)壓力，如果再將虧損連連的中電熊貓三條面板產(chǎn)線加入到財(cái)報(bào)中，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步提升。
一旦京東方托管中電熊貓，如果京東方團(tuán)隊(duì)沒能讓中電熊貓扭虧為盈或者出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，那么華東科技就岌岌可危了，可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候中國(guó)電子、華東科技與京東方可能會(huì)達(dá)成了一些協(xié)議，降低華東科技退市風(fēng)險(xiǎn)。
其實(shí)在之前，惠科、京東方、TCL華星都有要收購(gòu)中電熊貓的意思，但是三方都出價(jià)太低，所以中電熊貓并購(gòu)案一直沒有結(jié)果。
為什么中國(guó)電子、華東科技仍然愿意將中電熊貓交由京東方托管？
退一步講，如果中電熊貓由惠科、京東方、TCL華星競(jìng)購(gòu)，華東科技都得不到任何好處，因?yàn)槿齻�(gè)競(jìng)購(gòu)方出價(jià)都太低，這也是之前中電熊貓并購(gòu)案被擱置的原因。

中電熊貓不愿意被低價(jià)收購(gòu)，只能妥協(xié)。京東方隸屬于北京市國(guó)資委，中國(guó)電子屬于央企，中國(guó)電子原本就更加傾向于讓京東方接手中電熊貓。早在今年2月20日，華東科技的實(shí)際控制方中國(guó)電子（CEC）的董事長(zhǎng)芮曉武就在公司總部會(huì)見了京東方集團(tuán)董事長(zhǎng)陳炎順。但是當(dāng)前液晶面板行業(yè)不景氣，中電熊貓仍在虧損，是一個(gè)燙手山芋，京東方當(dāng)前似乎不太愿意以中國(guó)電子認(rèn)為合理的價(jià)格并購(gòu)，托管可能是雙方妥協(xié)的結(jié)果。

目前，托管可能是中國(guó)電子和華東科技不得不做出的一個(gè)選擇。經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的經(jīng)營(yíng)可以看出，中國(guó)電子和華東科技已經(jīng)無(wú)力讓中電熊貓扭虧為盈，中國(guó)電子和華東科技必須做出改變，即尋找有能力讓中電熊貓減少虧損甚至盈利的國(guó)企接盤，交給京東方是他們最合適的選擇。如果現(xiàn)在還不教給京東方，中電熊貓?zhí)潛p可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，華東科技也會(huì)退市，這是最糟糕的結(jié)局，中國(guó)電子和華東科技不可能讓這種最壞的結(jié)果發(fā)生，所以讓京東方盡快接管的方式就是托管方式。