01

區(qū)域經(jīng)濟表現(xiàn)分化，疫情紅利逐步消退，全球消費電子市場需求迎來分化

從全球宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)來看，通過追蹤IMF對全球GDP增速的展望數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，進入后疫情時代全球各個區(qū)域的經(jīng)濟表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯的分化。發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟相對強勁的表現(xiàn)對于全球消費電子市場尤其是高端產(chǎn)品的需求有一定的支撐，新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)則相對不太樂觀，呈現(xiàn)分化的態(tài)勢。

在此背景下，全球消費電子市場受到的影響是多方面的。首先因為受到經(jīng)濟的拉動，購買力依然可以維持強勁，北美市場的商用和教育市場需求會維持相對強勁。也有不利的一面，消費類的需求因為前期尤其是居民救助政策的推動，需求透支的現(xiàn)象已經(jīng)發(fā)生，消費類的需求會受到需求透支的影響，未來的趨勢不容樂觀。

中國經(jīng)濟增長在2022年依然面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)，具體將表現(xiàn)在以下三個方面：一是出口不容樂觀，尤其是出口受疫情紅利消退、通脹風險增大、航運堵塞造成的成本增加等因素的影響，出口在2022年預計會呈現(xiàn)逐步減弱的趨勢。二是基建的回落，基建受到政策驅(qū)動的增長趨勢會逐漸放緩。三是中國房地產(chǎn)周期性回落，對國內(nèi)經(jīng)濟將造成一定的沖擊。受此影響，2022年中國內(nèi)需市場將持續(xù)表現(xiàn)疲軟。

02

2021年市場需求呈現(xiàn)“兩端弱、中間強”特點，2022年將面臨需求換擋

從面板出貨表現(xiàn)來看，根據(jù)2021年TV、Monitor、Notebook、Mobile等四大主流應用的出貨表現(xiàn)來看，呈現(xiàn)“兩端弱、中間強”的特點。展望2022年，手機面板出貨預計將維持相對穩(wěn)定，而Notebook、Monitor、TV等大尺寸應用面板出貨受到疫情紅利消退的影響同比呈現(xiàn)不同幅度的下降，但大尺寸面板出貨面積表現(xiàn)明顯好于出貨數(shù)量的表現(xiàn)。Notebook出貨表現(xiàn)來看，預計2022年出貨面積同比下降3.8%，面積降幅低于數(shù)量的降幅，Monitor、TV面板的出貨面積依然能夠維持相對不錯的增長。大尺寸化帶來的面積增長依然是面板廠商去化產(chǎn)能最有效的途徑。

大尺寸應用當中，TV面板是去化產(chǎn)能的絕對主力，從2021年前三季度的出貨面積來看，TV面板出貨占所有應用面板出貨面積的比重超70%，未來市場預計全球顯示面板市場依然呈現(xiàn)周期性波動的特點，TV面板依舊承擔重要的產(chǎn)能去化的任務。從2020年下半年開始因為面板價格尤其是大尺寸面板價格的上漲，帶動面板廠商獲利性明顯好轉(zhuǎn)，目前面板廠商依然在高獲利的周期中。當然，也不能忽視目前大尺寸面板價格依然持續(xù)維持下降的趨勢，預計2022年將面臨獲利挑戰(zhàn)，面板廠商的盈利情況將面臨分化，部分面板廠商或?qū)⑾萑胩潛p預期。

03

產(chǎn)能投資：LCD投資步伐明顯放緩，OLED投資保持積極

從產(chǎn)能投資角度看，全球顯示面板市場投資將呈現(xiàn)兩個方向的特點：一是面板廠商對LCD新線投資步伐明顯放緩；二是對OLED的投資依然保持積極，但是對OLED投資的方向會發(fā)生明顯變化。

OLED投資方向轉(zhuǎn)變具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，原來面板廠商對于小尺寸尤其是柔性O(shè)LED投資很積極，未來的投資策略將從小尺寸轉(zhuǎn)向中大尺寸，由低世代（6代）向中高世代線轉(zhuǎn)變。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，預計到2025年將有三條8.5代OLED產(chǎn)線迎來量產(chǎn)。同時，OLED投資方向的轉(zhuǎn)變還將從原來的Flexible OLED向多元技術(shù)轉(zhuǎn)變，WOLED會持續(xù)擴產(chǎn)，QD-OLED產(chǎn)能會呈現(xiàn)持續(xù)的增加。Hybrid OLED的投資熱情目前以韓廠為代表的面板廠商投資非常積極。根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，預計到2025年全球OLED顯示面板產(chǎn)能面積依然維持10%以上的增長，尤其是高世代OLED產(chǎn)線逐步量產(chǎn)，預計從2023年開始QD-OLED、HybridOLED等將會在全球OLED面板市場扮演越來越重要的角色。

雖然面板廠商對LCD面板的投資步伐有所放緩，但中國面板廠商對既有產(chǎn)線擴產(chǎn)依然保持積極策略，擴產(chǎn)同樣會帶動LCD面板的供應面積持續(xù)增長，根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，預計2022年全球顯示面板產(chǎn)能同比將達到12%的高速增長，總體產(chǎn)能增速達到2013年以來最大增幅，因此可以預判面板廠商在2022年產(chǎn)能去化壓力不容小覷。

04

競爭格局：全球顯示產(chǎn)業(yè)已形成明顯的“一超多強”競爭格局

全球顯示產(chǎn)業(yè)格局將會如何演變？2021年已經(jīng)形成了明顯“一超多強”的競爭格局。京東方在全應用當中保持非常明顯領(lǐng)先的優(yōu)勢，各個應用市場無論是從出貨數(shù)量、出貨面積的市占率表現(xiàn)來看均已超過了20%，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。其他面板廠商存在不平衡現(xiàn)象，大部分廠商在部分領(lǐng)域具備一定的競爭優(yōu)勢，但是整體的競爭力依然不強，比如TCL華星、惠科在TV面板市場市占率能夠維持在15%左右，但也不容忽視在IT應用面板、Mobile應用面板上的表現(xiàn)依然相對較弱。在此競爭格局下，預計包括TCL華星、惠科等中國面板廠商未來對TV以外的應用將采取積極的策略，包括現(xiàn)有產(chǎn)線的擴能擴充，爭取機會增加新產(chǎn)線投資。

再來看OLED的競爭格局的演變。目前OLED技術(shù)尤其是在手機應用上逐步得到了普及，根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球智能手機出貨數(shù)量當中2021年OLED的整體占比達到了近40%，未來呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，預計到2025年這一比重將接近50%。尤以柔性O(shè)LED在手機應用中的滲透率呈現(xiàn)明顯增長的態(tài)勢，2021年整體占比達到了22%，預計到2023年這一占比將會持續(xù)提升到33%。面板廠商來看，目前柔性O(shè)LED依然以韓廠為主導，三星顯示在整個全球柔性O(shè)LED市場當中占比2021年超過50%，雖然受到來自中國面板廠商產(chǎn)能的增加將會有所收縮，2022年也會維持50%左右的份額。中國面板廠商產(chǎn)能擴充尤為積極，尤其是京東方以及包括TCL華星、維信諾、天馬等中國面板廠商對柔性O(shè)LED積極布局，預計2022年市場份額相比2021年均有明顯的提升。

05

供應鏈策略：面板廠注重供應鏈風險管理，品牌廠尋求供應鏈多元化布局

面板供應格局的變化對全球顯示產(chǎn)業(yè)帶來巨大影響，勢必會帶來產(chǎn)業(yè)鏈合作模式的變化，當前的競爭格局及環(huán)境背景下，全球顯示產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈方面應該尤其關(guān)注：

首先是上游材料供應鏈，上游材料尤其是半導體材料在過去一年多的時間缺貨加速了上游供應鏈的重構(gòu)，面板廠商更加注重供應鏈的風險管理，其中中國面板廠商則會持續(xù)擴大與本土廠商的合作。京東方在不斷引入更多本土合作廠商，未來在顯示半導體材料上將會不斷的強化思維；TCL華星也會引入更多的本土供應鏈，防范供應鏈風險同時也在積極尋求與上游廠商達成合作共贏的局面。下游來看，品牌供應鏈多元化布局將會成為明顯的趨勢，以此防范供應鏈風險，達到供應鏈平衡的目的。

06

TV面板供需寬松，大尺寸化將加速

2022，TV面板整體需求不容樂觀，但存結(jié)構(gòu)性機會。品牌整體備貨策略趨向保守，影響面板出貨數(shù)量維持同比下降趨勢，但是得益于大尺寸化加速推進，出貨面積維持增加。同時，從細分賽道來看，盡管8K市場表現(xiàn)平平，但是OLED面板及高刷新率面板出貨規(guī)模都將明顯擴大，值得期待。尤其是2022年因三星電子等頭部TV廠商加入OLED陣營，同時三星電子也將與LGD在WOLED領(lǐng)域展開積極和戰(zhàn)略的合作，將有望帶動全球OLED TV以及OLED TV面板的出貨規(guī)模持續(xù)擴大。根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年OLED TV面板出貨數(shù)量達到760萬臺，同比增長72.2%，預計2022年全球OLEDTV面板出貨規(guī)模將會超過一千萬臺，同比增長將達到47.1%。

整體來看，2022年各面板廠規(guī)劃逐漸走向分化，中國大陸面板廠供應規(guī)模持續(xù)增加，臺灣廠商及韓國廠商對TV規(guī)劃則不同程度收斂。

2022年整體LCD TV供需環(huán)境表現(xiàn)寬松，其中一季度備貨淡季供應過剩，面板價格持續(xù)下行，但降幅逐漸收窄；二季度供需趨向平衡，面板價格有望企穩(wěn)。

07

Monitor面板需求大盤穩(wěn)定，用戶習慣帶來持續(xù)性結(jié)構(gòu)升級

進入后疫情時代，全球顯示器的消費需求不可避免地陷入滑落，但是因為有商用需求的良好支撐，整體顯示器的需求大盤仍然維持在歷史較高水位，而且在這一歷史階段，我們發(fā)現(xiàn)消費者對于顯示器新技術(shù)的付費擁有較好的意愿，這將推動顯示器市場擁有持續(xù)性的結(jié)構(gòu)升級動力。

顯示器的產(chǎn)能逐步增加，加之面板廠商在顯示器供應規(guī)劃方面的成長，預計2022年的顯示器面板在供應趨勢上將保持增長態(tài)勢。結(jié)合需求結(jié)構(gòu)的變化，2022年的供需情況整體較為寬松，因此，它將會促使2022年至少在上半年，顯示器面板成本仍將處于持續(xù)下探狀態(tài)。受需求結(jié)構(gòu)的影響，Monitor市場升級動力將有所減緩，但其中仍有具有增長潛力的代表性市場，如Gaming，以240Hz和OLED的雙引擎拉動，2022年的Gaming市場仍能保持積極增長；再如Ultrawide，在供應商的積極策略影響下，整個供應鏈合力將推動Ultrawide市場2022年能夠積極成長；Curved曲面市場則將進入慢增長狀態(tài)，以期市場能夠?qū)ふ业叫碌脑鲩L動能。

08

Notebook面板需求理性回落，高性能消費需求推動多元技術(shù)增長

后疫情時代，全球消費需求整體回落，但我們認為，需求回落后的筆電市場規(guī)模仍然處于歷史較高水位，同時，我們應看到需求結(jié)構(gòu)變化所帶來的機會。這種機會主要以消費者對于高性能產(chǎn)品的消費需求，因此我們認為Notebook這一市場升級結(jié)構(gòu)是擁有強大的需求潛力的。

伴隨著Notebook產(chǎn)能，尤其是中高階產(chǎn)能的增長，2022年Notebook的供應緊張問題將明顯緩解。從采購端來看，2022年Notebook市場存在一定的飽和的風險，因此，2022年應警惕供過于求的風險。這一過程中，仍有向好的一面，如大尺寸化趨勢加快、結(jié)構(gòu)升級等，加快這種變化將對市場產(chǎn)生較好影響。

通過梳理Notebook面板中Gaming、OLED、LTPS、Oxide、Mini-LED等五大核心技術(shù)的發(fā)展?jié)摿�，群智咨詢（Sigmaintell）認為，整體而言，2022年Notebook多元新技術(shù)并存發(fā)展競爭的形勢會變得更加明顯，在這一過程當中，2022年擁有最大發(fā)展?jié)撃艿募夹g(shù)分別是Gaming、OLED和LTPS；Oxide因受特定因素的影響，近兩年發(fā)展有所趨緩，但我們認為進入2023年以后，Oxide將迎來新的發(fā)展；而Mini-LED受成本居高不下的影響，未來的增幅有限。

09

Mobile面板市場供應鏈結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移，可折疊賽道增長潛力大

2021年，在京東方和三星顯示雙巨頭及更多玩家參與的面板供應格局下，智能手機面板市場競爭呈現(xiàn)白熱化趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈整合也將加速。分技術(shù)類型來看，各技術(shù)類型的占比趨勢呈現(xiàn)分化現(xiàn)象，其中，柔性O(shè)LED的需求在供應側(cè)的推動下持續(xù)增長，預計到2025年，柔性O(shè)LED智能手機面板市占率將達到33%左右；除柔性O(shè)LED增長之外，a-Si、LTPS、剛性O(shè)LED等滲透率均處于下降趨勢，形成“漢堡包”的形狀。

近年來智能手機終端品牌維持高庫存水位運營，截至2021年年底仍有部分技術(shù)別面板存在大量庫存，但高端品牌2022年的柔性O(shè)LED面板需求仍將呈現(xiàn)增長趨勢。供應鏈的結(jié)構(gòu)正在向中國大陸轉(zhuǎn)移，同時，中國大陸柔性O(shè)LED面板廠也將快速成長，客戶結(jié)構(gòu)也將進一步豐富。

未來3年可折疊賽道增長潛力大，群智咨詢（Sigmaintell）統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年全球折疊顯示面板出貨數(shù)量將接近1300萬臺，預計到2025年將會接近8000萬臺，2019到2025年復合增長率將達到約88%，呈現(xiàn)非常高速增長的態(tài)勢。分廠商來看，較長時間內(nèi)依然會以韓廠三星顯示為主導，全球可折疊顯示面板市場中的份額將會穩(wěn)定在80%左右，中國面板廠商也有越來越多廠商的參與，如京東方、TCL華星、維信諾和天馬等廠商，但是以目前中國面板廠商產(chǎn)能規(guī)劃和整體技術(shù)實力來看，我們認為出貨規(guī)模依然相對有限，中國面板廠商占比將在20%左右。

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智能座艙推動需求升級，LTPS車載面板出貨將顯著增長

根據(jù)群智咨詢（Sigmaintell）數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度的車載顯示屏累計出貨量達1.2億片左右，全年出貨量約1.64億片左右，同比增長約22%。值得一提的是，LTPS顯示屏在2021年的出貨量顯著增長，這主要得益于智能座艙對于車載顯示屏要求的提升，同時，由于智能手機等應用轉(zhuǎn)向OLED面板，也促使更多LTPS LCD產(chǎn)能分配到車載顯示，2021年LTPS市場份額達到12%，預計到2025年出貨量將達到5000萬片，市場份額也將提升至23%左右。

在技術(shù)方向上，車載顯示朝著大尺寸和高分辨率發(fā)展的態(tài)勢也十分明確。同時，未來，搭載OLED的車載顯示汽車品牌及車型也將越來越多，但考慮到應用車載的顯示技術(shù)難度更大，預計到2025年，OLED車載顯示屏的出貨量約為300萬片。Mini-LED背光產(chǎn)品在其他應用已有量產(chǎn)，目前在車載領(lǐng)域應用還比較少，已有車型在發(fā)布，預計2022年實現(xiàn)量產(chǎn)。Mini-LED背光作為a-Si LCD的升級，各家面板廠均有所布局，因此，群智咨詢（Sigmaintell）預計，到2025年，Mini-LED背光的車載顯示產(chǎn)品出貨量將達到400萬片左右，增長迅速。