飛樂(lè)音響(600651)非經(jīng)常性損益提升業(yè)績(jī)

　　2008年1-6月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.01億元，同比增加2.41%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7,016萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)173.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)5,006萬(wàn)元，同比增加71.02%；攤薄后EPS為0.089元。
　　照明業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，IC卡業(yè)務(wù)毛利率有所降低，音響業(yè)務(wù)逐漸淡出。公司主要產(chǎn)品中，節(jié)能照明行業(yè)受政策扶持呈現(xiàn)景氣狀態(tài)使得公司照明業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，照明業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.87億元，同比增長(zhǎng)19.80%，毛利率提高了1.84個(gè)百分點(diǎn)至23.80%；IC卡類產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.46億元，同比增長(zhǎng)13.18%，毛利率下降了3.63個(gè)百分點(diǎn)至17.99%；音響類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,698萬(wàn)元，同比減少13.75%，毛利率提高了0.27個(gè)百分點(diǎn)至1.91%。
　　非經(jīng)常性損益變化使得公司業(yè)績(jī)大幅提升。公司去年同期資產(chǎn)減值損失達(dá)6,895萬(wàn)元，而本期僅為0.17萬(wàn)元，資產(chǎn)減值損失的變化是拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最主要原因。另外公司實(shí)現(xiàn)投資收益3,729萬(wàn)元，同比下降46.54%，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的53.15%。
　　期間費(fèi)用增長(zhǎng)較快，為04年以來(lái)最高水平。公司期間費(fèi)用共1.12億元，同比增長(zhǎng)17.72%，新增期間費(fèi)用1.689萬(wàn)元，期間費(fèi)用率為16.01%，為04年以來(lái)的最高水平。期間費(fèi)用增長(zhǎng)的主要原因是公司加大了節(jié)能照明產(chǎn)品的技術(shù)投入以及產(chǎn)品推廣費(fèi)用。
　　政策扶持促使節(jié)能照明快速發(fā)展。08年7月30國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)出通知，要優(yōu)先采購(gòu)節(jié)能產(chǎn)品，對(duì)部分節(jié)能效果、性能等達(dá)到要求的產(chǎn)品，實(shí)行強(qiáng)制采購(gòu)。國(guó)家政策的扶持將極大的促進(jìn)節(jié)能照明發(fā)展，未來(lái)5年節(jié)能照明行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到30%，節(jié)能照明行業(yè)景氣將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
　　參股華鑫證券將有助于提升公司業(yè)績(jī)。公司持有華鑫證券24%的股份，是其第二大股東。華鑫證券07年凈利潤(rùn)為4.75億元，08年上半年雖受國(guó)內(nèi)股市大幅下挫影響，仍實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7,502萬(wàn)元，為公司投資收益貢獻(xiàn)1,800.38萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的25.66%。華鑫證券的投資收益有助于提升公司業(yè)績(jī)，如果國(guó)內(nèi)股市恢復(fù)景氣，將給公司帶來(lái)超預(yù)期的收益。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司08-10年每股收益分別為0.15元、0.17元和0.20元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為38倍、35倍和30倍，首次給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。

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