勤上光電：大功率LED照明應(yīng)用龍頭

　　LED光源價(jià)格走低，毛利率有望維持。去年公司主要采用的光源價(jià)格是單顆1W單價(jià)20~25元，B計(jì)劃推出后，通過(guò)和供貨商議價(jià)等方式，2012年可以做到15~18元的單價(jià)。這一過(guò)程中，另外通過(guò)技術(shù)和生產(chǎn)來(lái)控制成本，公司毛利率基本能夠維持。

　　積極布局百城千店計(jì)劃，強(qiáng)化品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，宣傳LED環(huán)保、節(jié)能的優(yōu)勢(shì)，拓展LED更廣闊的市場(chǎng)，增加產(chǎn)品銷(xiāo)售量，降低生產(chǎn)成本，進(jìn)入良性循環(huán)通道。

　　推進(jìn)工廠孵化計(jì)劃，復(fù)制公司優(yōu)勢(shì)基因，快速搶占市場(chǎng)先機(jī)。公司向合作方提供“核心照明模組+集約化供應(yīng)鏈+專(zhuān)業(yè)解決方案”，并提供生產(chǎn)管理、技術(shù)研發(fā)、項(xiàng)目申報(bào)、專(zhuān)利授權(quán)、營(yíng)銷(xiāo)策略等全方位支持。將有效打破地方保護(hù)和進(jìn)一步降低成本，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量產(chǎn)品和技術(shù)的快速?gòu)?fù)制，在LED爆發(fā)式增長(zhǎng)中搶占市場(chǎng)先機(jī)。

　　公司顯示屏訂單將逐步體現(xiàn)在未來(lái)5年的業(yè)績(jī)中。去年年底獲得15億元的彩色顯示屏訂單，廣州吉彩文化傳播有限公司計(jì)劃五年內(nèi)向公司采購(gòu)顯示屏15億元人民幣，每年采購(gòu)金額為3億元元人民幣。

　　但各年度具體采購(gòu)金額具有不確定性。

　　投資建議：LED照明是十二五期間國(guó)家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為公司具備的技術(shù)品牌優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能釋放空間，保證公司盈利能力和成長(zhǎng)性。公司業(yè)績(jī)能否超預(yù)期還有賴(lài)于市場(chǎng)需求的釋放程度。我們預(yù)計(jì)公司2012/2013/2014年EPS分別為0.99/1.24/1.49元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為33.1/26.4/21.9倍，給予增持評(píng)級(jí)。